恒立油缸:油缸產(chǎn)品海外市場(chǎng)拓展順利,期待泵閥項(xiàng)目的成功
發(fā)布時(shí)間：2013-08-26 新聞來源：信達(dá)證券
事件:公司發(fā)布2013半年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.92億元,同比增長(zhǎng)19.22%;利潤(rùn)總額1.82億元,同比下降6.23%;歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.52億元,同比下降7.63%,略低于預(yù)期。點(diǎn)評(píng):
海外客戶拓展,出口大幅增長(zhǎng)。1-6月份,在國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量同比下滑12.4%的大背景下,公司挖機(jī)油缸收入增長(zhǎng)5.7%,主要得益于國(guó)外銷售同比大幅增長(zhǎng)75.20%。另外,公司并表上海立新,增加銷售收入7479.89萬元,貢獻(xiàn)了總收入的10.82%,進(jìn)一步提高了公司的收入增速。
產(chǎn)品毛利率下降、管理費(fèi)用大幅增加導(dǎo)致公司利潤(rùn)下滑。受下游需求下滑的影響,公司挖機(jī)油缸產(chǎn)品的毛利率下降2.09%,非標(biāo)油缸毛利率下降7.96%;另外,受上海立新并表導(dǎo)致管理費(fèi)支出上升1500萬元,加上研發(fā)費(fèi)用、工資等支出增加的影響,公司管理費(fèi)用同比增加69.76%,管理費(fèi)用率上升到10.48%,最終導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降。
期待精密鑄件、泵、閥項(xiàng)目的成功。我們認(rèn)為,受挖掘機(jī)市場(chǎng)收縮的影響,公司主要產(chǎn)品在下半年難以有超預(yù)期的增速,但是精密鑄件的放量,泵閥項(xiàng)目的成功依然值得期待。
盈利預(yù)測(cè):鑒于產(chǎn)品毛利率下降的影響,我們調(diào)低公司13~15年EPS預(yù)測(cè),分別為0.46(-9.72%)、0.52(-9.14%)和0.57(-9.75%)元,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
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